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郵儲銀行中簽率為1.2591%

2019-11-29 10:36:44來源:

原標題:郵儲銀行中簽率為1.2591%創信用申購制度實施以來新高

摘要【郵儲銀行中簽率為1.2591%】郵儲銀行(601658)11月28日晚間公告,回撥機制啟動后,本次網上發行的最終中簽率為1.25914868%。此次郵儲銀行的網上中簽率,創下了2016年信用申購制度實施以來的最高紀錄。在此之前,網上發行中簽率最高的是11月26日上市的浙商銀行,為0.688%。(e公司)

郵儲銀行(601658)11月28日晚間公告,回撥機制啟動后,本次網上發行的最終中簽率為1.25914868%。此次郵儲銀行的網上中簽率,創下了2016年信用申購制度實施以來的最高紀錄。在此之前,網上發行中簽率最高的是11月26日上市的浙商銀行,為0.688%。

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郵儲銀行網上發行有效申購戶數888萬戶較近期新股大幅下降

郵儲銀行(601658)11月28日晚間披露網上發行申購情況及中簽率公告,本次網上發行有效申購戶數為888.20萬戶,較近期其他新股的申購戶數出現大幅下降。11月14日申購的浙商銀行有效申購戶數為1097萬戶,11月21日申購的中科海訊有效申購戶數為1179萬戶。郵儲銀行同日披露的網上中簽率為1.2591%,創信用申購制度實施以來新高。(來源:e公司)

今天你申購郵儲銀行了嗎?機構主板“逢新必打”科創板打新開啟新模式

今天郵儲銀行網上申購。對于郵儲銀行,機構認為從基本面、AH溢價、戰略配售、綠鞋機制等方面看,估值的安全邊際較高。從近期新股上市表現看,10月底以來的上市新股中出現破發的情況有所增多,但仍以科創板為主。業內人士表示,對主板新股繼續保持“逢新必打”,但對科創板打新會有選擇性。

談估值:零售銀行有溢價

對于郵儲銀行,部分賣方、買方給出了較樂觀的判斷。

中泰證券研報認為,郵儲銀行估值的安全邊際高,并給出了四方面理由:

基本面良好。郵儲銀行是具有零售特色的成長性國有大行,是全國營業網點數最大、覆蓋面最廣的大型零售商業銀行。負債端有較深的護城河,資產質量優異,盈利能力逐步提升。

AH溢價不高,A股定價合理。從近期回A的幾家上市銀行看,郵儲銀行A股定價溢價率較低,僅為25%。目前A股銀行板塊內估值分化明顯,零售銀行有明顯的估值溢價。郵儲銀行具有天然的零售銀行稟賦,后期潛能釋放有望帶來更高的估值溢價。此外從業績增長和分紅角度看,郵儲銀行的定價也具有合理性,具有較強的安全邊際。

戰略配售護航。郵儲銀行戰略配售數量約占發行總量的40%,獲配股票鎖定期不低于12個月,起到了壓艙石的作用,是后市表現穩定的重要支撐。此外70%的網下配售股份的鎖定期為6個月。行使“綠鞋”后,發行總量中有近45%實現分期鎖定,可有效減小流通盤帶來的拋壓。

引入“綠鞋”機制。如果郵儲銀行在上市后30天之內,股價出現低于發行價的情況,將最多有43億的“綠鞋”資金入場。

買方機構也有旗幟鮮明的擁躉者。少數派投資表示,以農業銀行的1.25倍A/H溢價率對標郵儲銀行(港股價格5.14港元),郵儲銀行A股價格為5.77元,較其5.50元的發行價格高5%,考慮到其特殊地位,破發概率不大。在市場風險感提升的當下,大型銀行恰恰可能是較佳的防守品種之選。

引入“綠鞋”機制

郵儲銀行在發行中引入“綠鞋”機制,也是投資者對其價格安全度寄予期待的一大原因。

“綠鞋”機制也稱“超額配售選擇權”,簡而言之,就是保薦機構擁有的一種期權,在IPO股票上市后的一段時間內,發行人允許承銷商向投資者出售比發行人原計劃更多的股票,承銷商有權根據市場情況選擇是否行權。這一機制主要起到維護新股上市后股價穩定的作用。證監會頒布的《證券發行與承銷管理辦法》規定,“首次公開發行股票數量在4億股以上的,發行人及其主承銷商可以在發行方案中采用超額配售選擇權”。

例如,某擬上市上市公司發行股票10億股,發行價格5元/股,募集資金50億元?!奧絳被浦?,主承銷商與公司與公司簽訂合同,主承銷商可以對外銷售11.5億股,其中10億股募集到的50億資金直接交給公司(不考慮發行費用);另外1.5億股的認購款7.5億元先交付給主承銷商,主承銷商將資金暫時保留,不交給公司。

此后,如果公司上市后股價上漲,超出發行價5元/股,則公司需追加發行1.5億股,上述認購款同時由主承銷商交給公司,預交認購款的投資者獲得相應股票。這種情況就是行使了“超額配售權”。而如果股票破發,跌至5元以下,則主承銷商商用之前收到的1.5億股的認購款7.5億元在二級市場上直接買入股票,公司股價將由于買盤增加而受到支撐。30天到期之后,主承銷商將這1.5億股交割給相應的投資者。這種情況下,則“超額配售權”未被行使。

此次郵儲銀行的發行便引入“綠鞋”機制。如果在其發行后30天之內,股價出現低于發行價的情況,將最多有43億的“綠鞋”資金入場。10年來A股僅有3單IPO設置了綠鞋:工商銀行(2006年)、農業銀行(2010年)和光大銀行(2010年),均在上市30天內全額執行,在“綠鞋”行使期內股價均表現良好,平均股價漲幅超過10%。

海外發達市場在此方面走得更遠。據彭博數據,2018年全年香港聯交所共有200家公司上市,其中104家采用了“綠鞋”機制;同期,美國兩大證券交易所的266家上市公司中,254家采用了“綠鞋”機制。

券商人士表示,“綠鞋”制度對合理定價、穩定后市等方面均有正面作用,對發行人、承銷商、打新和戰略投資者來說是一種多方共贏的安排。就中小股東而言,不僅可以提升網上網下打新的中簽率,還有助提升新股上市后的收益率。

破發仍是科創板居多

從整體新股上市表現看,10月底以來的上市新股中出現破發的情況有所增多,但仍以科創板為主。

截至11月27日,10月底以來上市新股中出現破發的科創板股票有昊海生科、杰普特、中國電研、久日新材、卓越新能5只,而主板出現破發的只有渝農商行和浙商銀行2只。10月29日上市首日漲停,之后連續兩日跌停的麒盛科技,并未出現破發。

從今年以來上市的新股看,出現破發的一共有15只,其中科創板股票8只,主板股票7只。

近期機構參與科創板打新的策略已經發生變化,優先追求有效報價的“一致性”策略瓦解。

廣發證券研報指出,從11月6日科創板新股首現破發后的7家打新數據看,一方面,打新產品數基本維持在4300左右,有1家(卓越新能)降至3300左右,為9月以來新低;另一方面,報價分散度提升,有效報價上下限差值由此前平均0.02水平上升至1.3水平,此前按照投價報告“一致性”報價策略開始瓦解。不過,廣發證券認為,科創板新股破發可控,維持“破發優大于憂、新股大分化”的判斷,核心邏輯在于標的稀缺性下降導致“理性”投資者占比提升。

機構科創板打新“選擇性”提高

對于近期新股上市表現的變化,某公募基金經理表示,目前A股打新分為兩類,一類是主板的定價發行,一類是科創板的詢價發行。詢價發行的類型,需慎重參與,定價發行可以繼續參與。目前科創板打新策略,從原來的全部參加,變為現在的不參與質地差/估值高的標的打新。該基金經理進一步表示,目前來看,打新仍是一項風險很低的收益環節,依然可以繼續參與。但同時需要緊密跟蹤科創新股的表現,一旦發現原有的科創板新股打新策略失效,需要及時進行調整。

另一私募人士表示,無需對主板新股破發做過多解讀,這屬于市場的正常反應。對比浙商銀行港股和A股的表現,這個破發是和銀行股本身的性質有關。銀行股一般上市至少1倍PB發行,但是實際市場目前只有少數的銀行能給到1倍PB的估值。他進一步表示,從AH股折溢價來看,工行H股折價是12%,民生銀行折價19%,建設銀行折價20%,農業銀行折價20%,中國銀行折價21%。而郵儲銀行,以發行價計算,折價17%,相差不大。

廣發證券研報認為,科創板新股尚無首日破發且發行節奏邊際放緩,“逢新必打”策略性價比猶在,但首日溢價率分化下需更關注標的質量分歧。此外,科創板打新性價比持續時間更長,核心邏輯在于首發PE并未由于新股漲幅過大而攀升,首發PE(攤薄)中位數一直控制50倍以下。

廣發證券研報表示,個股分化加劇導致機構科創板新股報價謹慎性提升,進而導致報價分散度提升,更加考驗機構定價能力。一是首日溢價率中樞下降導致定價下調動力有所增強;二是主承銷商投價報告參考價值弱化,需結合主觀多元估值方法(摒棄單一PE估值法,分行業、生命周期重塑科技股估值體系);三是關注比價,與可比公司/行業比,與之前估值對比。(來源:中國證券報)

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(文章來源:e公司)

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